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《大行》汇研降MiniMax(00100.HK)目标价至760元评级「持有」 解禁潮在即兼同业IPO压抑稀缺性溢价
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汇丰研究发表报告指，MiniMax(00100.HK)发布新一代通用模型MiniMax M3，与上一代相比，M3的单个token计算成本仅为二十分之一，且预填速度快9.7倍，解码速度快15.6倍。 该行指出，监於ARR增长胜於预期，上调其2026至2028年的收入预测及2027至28年的经调整经营溢利预测，惟将公司2030至36年经调整经营溢利的复合年增长率预测从47%下调至32%，以反映竞争加剧导致文本模型的价格与毛利率增长放缓，以及为保持竞争力而在模型参数规模和人才方面投入更高的研发成本。该行将公司相应目标价由1,000元下调至760元，续予「持有」评级。 该行提到公司的一些催化剂及风险，公司已提到探讨在A股科创板上市计划；6月8日起将纳入恒生科指，该行料其8月初将纳入港股通。同时，公司7月初将有46%股份解禁，8月底至10月初再有12%股份解禁，明年1月再有8%股份解禁。此外，其他AI前缘实验室(OpenAI、Anthropic及月之暗面等)IPO计划将降低MiniMax稀缺性溢价，及增加竞争剧烈程度。同时该行料公司发表M3模型后ARR/词元增长更新，下周推出Hailuo 3.0，以及万亿参数模型(8月底之前推出)将属正面催化剂。(sl/da)AASTOCKS新闻 |
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