<汇港通讯> 大和发报告指,略微下调蒙牛乳业(02319)目标价2.3%,从22港元降至21.5港元,重申「买入」评级。
大和表示,基於好於预期的销售复苏趋势，将2026-2028年每股盈利预期上调2-5%，对该公司每股盈利预测比市场高出1-2%,是因为对於蒙牛收入增长更加乐观。该行认为,需求的恢复仍在持续。
该行表示,蒙牛管理层此前预计2025年第三季是一个拐点,但是这并没有实现,因为:1)需求差於预期;2)行业供应减少慢於预期。2026年第一季度，尽管乳牛存栏量年减4.4%，但行业原乳产量仍同比增3.4%，该行认为这不仅是由於单位产乳量增加，也是由於泌乳牛比例提高所致。尽管过去三年上游乳牛场减少存栏量，但他们主要淘汰的是产乳量较低的乳牛。该行预计，到2026年，乳牛的饲养比例将达到55%，而2024年为50%。因此，该行预计2026年第三季原乳价格将维持在目前的3-3.1元人民币/公斤水平，而不会出现显著上涨。
(JJ)
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