6月3日|國信證券研報指出,廈門鎢業是鎢全產業鏈龍頭。公司受益於鎢價上漲,2025年實現歸母淨利23.1億元,同比+33.6%;2026Q1鎢價飆升,均價高達74萬元/噸,淨利大幅增長183.1%達到11.1億元。鎢鉬業務全產業鏈盈利能力較強。上游端,公司的3家礦業子公司貢獻較大。下游端,子公司包括廈門金鷺、廈門虹鷺等,其中廈門金鷺主營鎢粉、碳化鎢粉、異型硬質合金及其他難熔金屬材料和氧氣、鈷粉、合金粉的生產與銷售,廈門虹鷺生產、銷售鎢絲、鉬絲等各種電光源材料,2025年分別實現淨利潤6.1億元和9.8億元,分別實現淨利率10.2%和22.8%。短期公司增量來自油麻坡鎢鉬礦;若看到2030年左右,增量來自九江大地和大湖塘鎢礦,屆時公司總鎢精礦產量可高達2.5萬噸以上,粗算權益量超2 萬噸。公司穩健經營,油麻坡鎢礦預計2027年達產,大湖塘鎢礦在2030年後有放量預期,維持“優於大市”評級。
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